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在政策红利开释及老本商场追捧医药板块的配景下，多家A股药企探讨赴港 IPO。这些公司多半为革命药企，并有金额腾贵的国际授权来往。赴港IPO有助于增强这些药企的资金实力，助力研发提速，加速行家化布局。

杜鹏/文

2025年9月30日一天，四家A股药企密集露出赴港IPO进展。其中，贝达药业和华恒生物向港交所主板提交了上市苦求书。新诺威和科兴制药则是公告董事会审议通过，规划刊行H股并在港交所主板上市。

此前的9月29日，也有两家A股药企晓谕赴港IPO进展。百利天恒发布公告，公司于当日再行向港交所递交上市苦求，这照旧是百利天恒自2024年规划香港上市以来的第三次递表。长春高新则是初度递交了刊行H股股票并在主板上市的苦求，且于同日在香港联交所网站刊登了本次刊行上市的苦求而已。

据空虚足统计，2025年9月以来，至少有9家A股药企晓谕赴港IPO进展。除了上头提到的六家之外，另外三家分离是博瑞医药、欧林生物、迈威生物。

在这9家赴港IPO药企中，有五家市值在200亿元以上，分离为百利天恒、新诺威、长春高新、贝达药业、博瑞医药，罢休10月10日收盘的市值分离为1483亿元、618亿元、556亿元、286亿元、240亿元。

政策支抓，老本追捧

A股药企掀翻赴港IPO激越，与政策红利的开释及老本追捧关联。

自2024年10月起，港交所对合乎条件（瞻望市值≥100亿港元、合规记录邃密）的A股公司灵通快速审批通谈，将监管评估周期压缩至30个营业日，且仅需一轮想法响应。2025年5月推出的“科企专线”针对特专业技（如AI、半导体）及生物科技公司，提供守密递表、预审指引及豁免要求争取等专项作事，罢休8月已有50家生物科技及特专业技企业提交苦求，涵盖生物医药、自动驾驶、云打算等前沿领域。

药企掀翻赴港IPO激越，也离不开老本商场的追捧。

2025年于今，中国医药板块在老本商场施展亮眼，A股Wind革命药指数年内累计高涨27.46%。这一增长趋势在港股商场尤为超越，恒生生物科技指数2025岁首至10月3日的升幅达到108.8%，远超恒生抽象指数同期40.9%的涨幅。

中国革命药企的国际化程度在2025年显赫提速，成为板块高涨的首要催化剂。据统计，2025年上半年，中国革命药对外授权来往总领域已达618亿好意思元，进步2024年全年创记录的519亿好意思元。更引东谈主珍贵的是，上半年对外授权来往占中国革命药合座来往额99%，而2021年这一比例仅为45%。

历程多年积存，中国医药企业的研发实力正得回行家认同。2025年，中国药企有71项征询着力以理论论说格局亮相好意思国临床肿瘤学会（ASCO）年会，数目创历史新高。在最能代表征询水平的最新冲突性摘抄（LBA）中，中国名堂多达11项。

此外，政策赋能和估值建立，亦然本轮医药板块高涨的首要推上路分。

不错说，港股医药板块受老本追捧激越，为药企赴港 IPO 创造绝佳窗口期。恒瑞医药港股上市后较刊行价涨幅超113%，映恩生物等未盈利企业上市首日大涨超116%的案例频现，行业融资正轮回加速造成。

多为革命药企

九家晓谕赴港IPO的A股药企，大多半均是革命药上市公司。

其中，百利天恒是九家之中市值最大的明星药企，最新市值靠拢1400亿元。公司成立于2006年8月17日，总部位于四川成齐，2023年1月6日登陆科创板，成为科创板“革命药标杆企业”。

百利天恒早期以化药制剂和中成药业务为主（如黄芪颗粒、丙泊酚打针液），2011年政策转型革命药研发，聚焦肿瘤调理领域，构建了单抗、双抗、ADC（抗体偶联药物）及交融卵白四大期间平台，领有15款临床阶段革命药管线。

百利天恒中枢居品BL-B01D1为行家首创的EGFR×HER3双抗ADC药物，2023年与百时好意思施贵宝（BMS）达成84亿好意思元调解公约。

凭据其时的公告露出，全资子公司SystImmune与BMS就BL-B01D1名堂达成独家许可与调解公约。两边将调解推动BL-B01D1在好意思国的开采和交易化。SystImmune将通过其关联公司独家厚爱BL-B01D1在中国大陆的开采、交易化以及在中国大陆的坐褥，并厚爱坐褥部分供中国大陆之外地区使用的药品。BMS将独家厚爱BL-B01D1在行家其他地区的开采和交易化。

调解公约奏效后，BMS将向SystImmune支付8亿好意思元的首付款，和最高可达5亿好意思元的近期或有付款；达成开采、注册和销售里程碑后，SystImmune将得回最高可达71亿好意思元的极度付款；潜在总来往额最高可达84亿好意思元。

2024年，百利天恒收到BMS首付款8亿好意思元，公司夙昔已矣营收58.23亿元，净利润37.08亿元。股价从2023年 A 股上市初期的28.75元/股，涨至2025年9月创下的历史最高价414.02元/股，时期最大涨幅13.4倍，成为医药板块涨幅最高的个股之一。

另外两家明星革命药企也有大笔国际授权来往。

新诺威2025年2月公告，控股子公司巨石生物与好意思国Radiance Biopharma签约，后者获ADC药物SYS6005在西洋、加拿大等区域的开采交易化及坐褥独家权益，巨石生物将获1500万好意思元首付款，及最高12.25亿好意思元里程碑款项。

迈威生物在2025年达成了多笔首要的国际授权来往。6月公告与CALICO公司达成调解，将其东谈主源化单克隆抗体9MW3811在除中国外的行家区域内的开采、坐褥及交易化权益独家许可给CALICO，迈威生物得回2500万好意思元首付款，并可能得回共计最高5.71亿好意思元的后续里程碑款项。9月公告与Kalexo Bio, Inc.就心血管领域双靶点siRNA革命药2MW7141签署行家独家授权公约，迈威生物将得回1200万好意思元的一次性不行返还首付款及近端付款，最高可达10亿好意思元的里程碑付款，低个位数的特准权使用费，并将在合乎条件时得回Kalexo整个双位数百分比的A轮优先股。

这两家药企在老本商场的施展相同亮眼。新诺威2021年于今股价从5.22元最激越至63.31元，时期最大涨幅11.13倍；迈威生物2025岁首于今股价从15.36元最激越至63.59元，时期最大涨幅314%。

贝达药业和科兴制药，天然国际授权金额不如前边几家，但也均有多笔国际授权来往。这两家也均是革命药企，贝达药业聚焦肺癌、乳腺癌、肾癌等恶性肿瘤调理领域，科兴制药则是专注于重组卵白药物和微生态制剂的研发。

剩下的另外四家天然并非合法的革命药企，但也齐在积极布局革命药。其中，长春高新中枢主业为滋长激素和新式疫苗，现正通过研发进入拓展肿瘤、免疫等革命管线；博瑞医药从原料药和仿制药起步，冷静转型并确立了革命药动作中枢发展宗旨；欧林生物是一家专注于东谈主用疫苗研发、坐褥及销售的生物制药企业；华恒生物则所以合成生物期间为中枢的高新期间企业，专注于生物基居品的研发、坐褥与销售。

增强资金实力

革命药研发是典型的“资金密集型”赛谈，一款新药从临床前征询到上市，平均需进入10亿好意思元以上，周期长达10-15年。比如，百利天恒、新诺威、长春高新、贝达药业、博瑞医药，2024年的研发进入就分离高达14.43亿元、8.42亿元、26.9亿元、7.17亿元、3.12亿元，占营业收入的比例分离为24.78%、42.52%、19.97%、24.8%、24.31%。

赴港IPO则为A股药企怒放了新的资金通谈。一方面，港股“18A章”允许未盈利生物科技公司上市，精确匹配了革命药企前期 “高进入、无盈利” 的发展特质，让处于研发要津期的企业能提前得回资金支抓。另一方面，港股动作国际老本商场，蛊卦了行家主权基金、对冲基金等长久老本，融资领域更大、投资者结构更多元，能为药企提供抓续的资金补给。

《证券商场周刊》注意到，在上头九家药企中，有四家的钞票欠债率照旧进步50%。罢休2025年上半年末，百利天恒、博瑞医药、迈威生物、华恒生物的钞票欠债率分离达到61.05%、51.96%、77.54%、50.63%。

其中，百利天恒动作其中市值最大的革命药企，2025年上半年已矣营业收入1.71亿元，同比下跌96.92%，净利润失掉11.18亿元，期末的短期借款、一年内到期非流动欠债、长久借款分离为2.5亿元、2.49亿元、25.72亿元，有息欠债整个30.71亿元。

迈威生物动作欠债率最高的革命药企，2025年上半年已矣营业收入1.01亿元，同比下跌12.43%，净利润失掉5.51亿元，期末的短期借款、一年内到期非流动欠债、长久借款分离为10.1亿元、2.28亿元、9.61亿元，有息欠债整个21.99亿元。

很显着，这些药企赴港IPO将有助于科罚资金问题。值得一提的是，百利天恒前不久刚完成了A股定增探讨。

2025年9月，百利天恒完成37.64亿元A股定增，刊行价317元/股，较底价溢价19.16%，蛊卦中欧基金、易方达基金等18家头部机构参与。这次定增是科创板“轻钞票、高研发”药企融资范本，契合“科创板八条”政策导向，显赫优化公司老本结构，撑抓其“5年踏进肿瘤领域跨国药企”的政策方针，同期为革命药企探索国际化旅途提供老本范式。

百利天恒在港股IPO后，资金实力将进一步增强。此外，欧林生物和科兴制药钞票欠债率天然莫得进步50%，但罢休2025年中期也已分离达到49.11%、49.21%，赴港IPO融资也有助于增强资金实力。

助力研发提速

A股药企纷纷赴港谋篇布局，有望借助港股的资金上风与国际资源，已矣研发提速与行家化破局的双重方针。

百利天恒赴港IPO募资中枢聚焦三大宗旨：推动境外候选生物药物的研发、搭建行家供应链体系、补充境外业务营运资金。这一资金规划精确锚定研发提速与行家化破局的双重方针，为其向跨国药企迈进注入能源。

本次募资将重心撑抓百利天恒中枢管线的行家临床推动。公司研发的BL-B01D1是行家首创EGFR×HER3双抗ADC，已在中好意思开展40余项临床素养，其聚拢用药客不雅缓解率达100%，本次募资将加速其好意思国3项注册临床及行家多中心素养程度，冲刺2026年国内、2028年好意思国上市方针。同期，资金将赋能HIRE-ADC、GNC等三大研发平台，推动BL-M07D1等多款药物的临床拓展，助力10多款临床阶段药物的梯度化开采。

百利天恒行家化布局也将借募资已矣要津冲突。资金将用于境外坐褥循序建设，完善行家供应链，为后续交易化铺路。依托港股国际化平台，公司可扩大国际投资者基础，获取外币融资支抓，同期擢升品牌国际影响力。此前与BMS的84亿好意思元调解已展现其行家竞争力，IPO 后将进一步推动中好意思研发中心协同，加速革命药的行家获批与落地。

新诺威赴港IPO募资将重心撑抓成药行家临床素养、国际商场准入等要津门径。公司已布局 ADC、mRNA等平台，上半年研发进入增80.81%，募资将助推 SYS6010等中枢居品临床程度。同期，香港老本商场将搭建行家老本桥梁，擢升国际闻名度，为期间并购、国际授权等行家化动作注入动能，助力已矣研发与国际化双重冲突。

长春高新赴港IPO募资主要用于四大宗旨：推动革命管线的临床素养与开采、开展行家调解及组开国际临床交易化团队、强化销售营销智商，以及补充营运资金。此举中枢目的是深远行家化政策，通过港股平台拓宽境外融资渠谈，擢升国际品牌形象，撑抓革命药研发与国际布局，助力从中国当先药企向行家革命型制药公司转型。

其他多家药企在赴港IPO募资用途中，也均提到要将资金用于研发管线推动。其中，贝达药业将为在研候选药物提供资金支抓，强化肿瘤等中枢调理领域管线储备；博瑞医药中枢支抓革命药研发，包括GLP-1/GIP双靶点振作剂BGM0504等重心在研名堂；迈威生物重心支抓 Nectin4 ADC药物9MW2821的多顺应症素养（包括尿路上皮癌、宫颈癌等要津III期征询）；科兴制药坚贞化重组卵白药物、微生态制剂等中枢领域的管线研发。

这其中的两家药企还提到要将资金用于国际化。博瑞医药称将布局国际商场渠谈与研发调解，加速行家化程度；科兴制药示意将升级遮蔽70余个国度的营销收罗，加速白卵白紫杉醇等居品的行家交易化。

华恒生物天然并非革命药企，然则也提到要将召募资金用于研发和国际化。凭据公告露出，赴港IPO召募资金将主要用于：拓展国际销售渠谈，建立国际运营中心，擢升品牌行家影响力；专注于合成生物使能期间、新址品及革命科罚决策的开采，以增强中枢期间竞争力；欧林生物当今处于上市规划阶段，募资用途尚未最终笃定。公司公告仅露出拟通过 H 股上市优化老本结构、擢升国际影响力。

本文刊于10月18日出书的《证券商场周刊》欧洲杯体育